国际投行研报· 高盛·· 8 天前
高盛：紫光股份：AI服务器、交换机与SuperPod支撑增长，维持中性评级
高盛：UNIS （000938）： AI server and Switch to drive growth ahead； SuperPod in expansion； Neutral
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机构
高盛
评级
中性
目标价
28.6元；由30.8元下调
空间
较30.41元参考股价下行6%
紫光股份：AI服务器、交换机与SuperPod支撑增长，维持中性评级
核心逻辑
高盛认为中国AI基础设施投资增长将带动国产芯片服务器、400G/800G交换机及液冷SuperPod需求，并推动CPO、NPO和OCS光互连布局。服务器放量与交换机规格升级支撑收入预测上调，但研发投入增加、费用率上升和白牌产品放量压制利润预测。云资本开支、本土竞争和服务器出货爬坡是关键变量。
点名公司
关键数字
- 目标价对应估值
- 2026年29.8倍PE
- 净利润预测调整
- 2026至2028年分别下调5%、8%、4%
- 收入预测调整
- 2026至2028年均上调1%
- 研发费用假设
- 2025至2030年复合增长11%
- SuperPod目标集群规模
- 超过千颗GPU
催化与时点
- 液冷SuperPod拟与云服务客户联合开发，未给出明确商业化日期
- 智能计算投资增长预计加速400G和800G数据中心交换机放量
- 51.2T单芯片带宽CPO硅光交换机正与云服务客户联合开发
风险
- 研发投入和费用率上升压制利润兑现
- 白牌产品放量可能影响盈利能力
- 中国云资本开支扩张节奏存在不确定性
- 本土竞争强度可能影响盈利
- AI服务器出货爬坡可能偏离预期
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn