国际投行研报· 伯恩斯坦·· 11 天前
伯恩斯坦看好GE Vernova电力服务价值，给予跑赢大市评级，目标价1,298美元
伯恩斯坦：GE Vernova， Inc（GEV.US）：Power Services~The gift that keeps on giving
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市（伯恩斯坦）
目标价
1,298美元
空间
+31.0%（相较990美元收盘价）
核心逻辑
报告认为市场低估已装机队带来的长期服务收入，传统电力服务是估值的主要贡献者，HA机队扩张则提供增长。基准模型估算传统服务净现值949.29亿美元、HA服务净现值325.29亿美元，电力服务总价值约占当前EV的35%—50%。模型结果依赖利润率、现金流代理和贴现率等假设。
点名公司
- GE Vernova， Inc主体电力服务看多报告覆盖标的；认为传统服务贡献主要价值，HA扩张提供增长
关键数字
- 电力服务NPV
- 8%贴现率下1,274.58亿美元；10%贴现率下891.11亿美元
- 传统服务NPV
- 949.29亿美元
- HA服务NPV
- 325.29亿美元
- HA最终机队及LTSA覆盖率
- 526台；92%
- 2030年调整后EBITDA
- 209.94亿美元
催化与时点
- 2040-12HA年末装机预计由156台增至526台
- 2030-01预计2030及2040年代年服务收入可超过80亿美元
- 2030-12收入及调整后EBITDA预计增至822.54亿及209.94亿美元
风险
- 服务估值采用最低服务成本情景，并以净利润代理现金流
- 模型未计营运资本、资本开支及折旧摊销拖累
- 估值对贴现率敏感，现金转化与融资成本假设影响模型NPV
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn