国际投行研报· 摩根士丹利·· 12 天前
摩根士丹利：大摩看好GE Vernova：燃机签约与利润率改善支撑增长，目标价1,350美元
摩根士丹利：GE Vernova（GEV.UN）Laguna Fireside ~ Broad Set of Positive Updates
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市（摩根士丹利）
目标价
1,350美元（摩根士丹利）
大摩看好GE Vernova：燃机签约与利润率改善支撑增长，目标价1,350美元
核心逻辑
报告认为燃机远期签约和订单积压提升增长可见度，设备利润率改善有望支持盈利扩张。数据中心订单短期波动，但报告预计2027年终端市场仍强，MV-UPS、EMS及国际HVDC项目将扩大订单贡献。报告还认为长期服务收入价值可能被低估。
点名公司
- GE Vernova主体看多报告覆盖标的；燃机签约、利润率改善及长期服务收入支撑观点
关键数字
- 收入复合增长假设
- 至2035年CAGR 9.6%
- 调整后EBITDA利润率假设
- 从2026年14%升至2035年26%
- 自由现金流
- 约125亿美元增至2030年约170亿美元
- 数据中心订单占比预期
- 下半年占电气化订单20%—30%
- 订单积压预期
- 2027年初达到2000亿美元
- HA燃机服务收入
- 每交付1 GW，20年累计确认5亿美元
催化与时点
- 第四季度业绩会更新2027年财务展望并展示订单积压设备利润率改善
- 2027-06资本市场日设定2030年目标并讨论2030—2040年业务前景
- 2027-01预计2027年初订单积压达到2000亿美元
- 2026-09第三季度新增12 GW的2030—2031年合同，并签约个位数GW的2032年合同
风险
- 海上风电项目延期，可能拉长亏损项目积压交付时间
- 电网运营商对软件产品采用较慢
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn