国际投行研报· 摩根大通·· 8 天前
摩根大通下调2026年末美元兑人民币预测至6.60，维持人民币超配与CNH多头
摩根大通：CNY FX： PBoC joins the debate around CNY valuation
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核心逻辑
报告认为中间价偏强、四季度出口季节性和企业美元结汇支持人民币升值，并将2026年末美元兑人民币预测从6.70下调至6.60。报告认为人民币实际汇率下跌更多反映相对低通胀，出口优势主要来自产业竞争力；但对内需再平衡持保留态度，认为产能过剩和贸易摩擦可能延续。
关键数字
- 2026年末美元兑人民币预测
- 由6.70下调至6.60
- 组合即期收益目标
- 由2%提高至3%；组合即期收益已达2.07%
- 组合总收益
- 1.94%
- 移动止盈
- 1.5%
- 企业年内净卖出美元
- 3980亿美元
- 企业过去12个月净卖出美元
- 5870亿美元
- 超额美元持有量估计
- 5800亿至9400亿美元
- CPI及PPI调整REER、NEER变化
- 2022年以来REER自高点约跌15%至20%；NEER升逾7%
催化与时点
- 2026-10四季度出口季节性支持人民币升值
- 预期中的中美元首会晤构成支撑
- 人民币总回报改善可能继续促进企业结汇
风险
- 内需再平衡不足，供给扩张可能快于需求，产能过剩、顺差及贸易摩擦或延续
- 报告对2027年汇率预测信心仍偏低
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn