东吴证券：智谱 GLM-5.3 上线 Amazon Bedrock，分成落地有望拉动 Q4 业绩

核心逻辑

东吴传媒互联网团队认为，GLM-5.3 在 Bedrock 上的定价具竞争力，AWS 全球基础设施与合规体系对应的溢价仍低于海外闭源旗舰模型。Bedrock 可触达海外企业客户，GLM-5.3 按调用量与 AWS 分成的模式明确落地，有望提升全球调用量并对 Q4 业绩形成正向拉动。团队维持智谱“买入”评级，并认为算力约束缓解后公司有望进入模型迭代与 ARR 放量周期。

点名公司

• 智谱主体大模型看多GLM-5.3上线Bedrock并按调用量与AWS分成
• Amazon提及云平台中性Bedrock分发渠道及收入分成方
• Anthropic提及大模型中性IPO申报材料披露云marketplace营收
• Google提及云平台中性与Amazon云marketplace为模型分发渠道
• Kimi提及大模型中性作为模型输出价格比较对象
• DeepSeek提及大模型中性比较官方API输出价格
• Claude提及大模型中性作为海外闭源旗舰模型价格比较对象
• GPT提及大模型中性作为海外闭源旗舰模型价格比较对象