中银证券：交运行业中报分化：油运景气上行，航空盈利承压，快递改善

核心逻辑

中银证券认为，地缘局势、贸易航线重构及阶段性运力紧张支撑油运景气，港口经营稳健。航空客流修复带动收入增长，但燃油成本上升和票价弹性有限使盈利承压；快递竞争趋于理性，行业向提质增效转型。铁路运行稳健、公路利润承压，后续关注运力投放、油价、竞争格局及贸易环境变化。

点名公司

• 唐山港601000.SH提及港口看多毛利率处于较高水平，营收和利润稳步上行
• 招商港口001872.SZ提及港口看多利润稳步上行，毛利率维持高位
• 青岛港601298.SH提及港口看多毛利率处于较高水平
• 招商轮船601872.SH受益油运看多投资建议推荐；上半年营收和归母净利润同比增长
• 中远海特600428.SH受益航运看多投资建议推荐；上半年营收和归母净利润同比增长
• 中远海能600026.SH受益油运看多建议关注；上半年营收和归母净利润同比增长
• 海通发展603162.SH受益航运看多投资建议建议关注
• 招商南油601975.SH受益油运看多投资建议建议关注
• 北部湾港000582.SZ受益港口看多投资建议建议关注
• 东航物流601156.SH受益跨境物流看多投资建议推荐；上半年营收和归母净利润同比增长
• 中国外运601598.SH受益跨境物流看多投资建议建议关注
• 华夏航空002928.SZ受益航空中性投资建议建议关注；上半年实现盈利但归母净利润同比下降
• 中国国航601111.SH受益航空中性投资建议建议关注；上半年亏损且亏损幅度同比扩大
• 上海机场600009.SH受益机场看多投资建议建议关注；客流恢复带动经营改善
• 顺丰控股002352.SZ受益快递看多投资建议推荐；上半年营收增长
• 极兔速递受益快递看多投资建议推荐