国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛认为2027年需求支撑增强，四季度或温和补库，个股评级分化
高盛：CHINA INDUSTRIAL TECH：2026 CIIF trip takeaways： Likely modest 4Q restocking with resilient 2027 demand support
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机构
高盛
评级
买入；75.9元；基于2027年30倍市盈率
目标价
中性；108元；基于2027年30倍市盈率
核心逻辑
工博会调研显示，人工智能基础设施、半导体、船舶、流程工业复苏和设备更新为2027年工业自动化需求提供多元支撑，渠道库存正常化及涨价预期可能推动四季度温和补库。高盛看好汇川技术，给予买入评级；对柏楚电子持中性，对埃斯顿A股与H股分别给予卖出和中性评级。报告同时指出，机器人销量增长可能受到降价拖累，海外竞争、人工智能资本开支预期和具身智能商业化存在不确定性。
点名公司
- 汇川技术300124.SZ受益工业自动化看多高盛买入；公司称约20%业务复合增速可持续
- 柏楚电子688188.SH受益激光切割、焊接中性高盛中性；焊接放量及船舶应用支撑增长
- 埃斯顿002747.SZ提及工业机器人分歧A股卖出、H股中性；海外业务仍处亏损阶段
- 信捷（信捷电气）603416.SH受益无框力矩电机看多设备更新、国产替代及具身智能需求支撑增长
- 西门子提及自动化设备中性计划调整自动化及工业产品目录价格
- 梅卡曼德受益三维视觉看多预计2027年收入增长70%至100%
- 越疆受益协作机器人看多拓展点胶、光模块搬运场景，瞄准出货增长
- ABB提及自动化设备中性推进从中国向东南亚认证与出口
- 施耐德提及自动化设备中性推进从中国向东南亚认证与出口
关键数字
- 评级及目标价：埃斯顿A股/H股
- 卖出，14.7元；中性，11.6港元
- 工业自动化机会
- 200亿至300亿元（含直接及间接需求）
- 工业机器人销量增长预期
- 2027年约10%以上（不含人形机器人）
- 汇川工业自动化收入复合增速预期
- 约20%
- 信捷无框力矩电机需求预期
- 2027年150万至200万台（依赖客户计划落地）
- 柏楚未来数年收入增长预期
- 20%至25%
催化与时点
- 2026-11-01西门子计划调整自动化及工业产品目录价格，涨价前补库或改善表现
- 2026-10信捷新增无框力矩电机产能上线
- 人工智能相关投资可能在2027年再次翻倍
- 设备更新周期、船舶及人工智能硬件需求支撑2027年
- 梅卡曼德预计海外市场和三维视觉渗透率提升带动收入增长
- 2030-01柏楚激光焊接目标至2030年每年翻倍
风险
- 人工智能资本开支预期可能偏乐观，投资节奏存在不确定性
- 机器人降价可能使行业销售额增速低于销量增速
- 国际品牌本地化制造和出口可能压缩国内厂商海外价格优势
- 汽车资本开支受终端需求偏弱压制，自动驾驶投资增量有限
- 具身智能商业化仍受硬件、泛化能力与经济性制约
- 柏楚焊接业务扩张受定制化、标准化及技术成熟度约束
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn