国际投行研报· 伯恩斯坦·· 7 天前
伯恩斯坦：北美数据中心规划容量达456.2GW，建设扩张与搁浅风险并存
伯恩斯坦：US Industrials & Tech： The Data Center Project Pipeline~Capacity， Construction & Cancellations （Sept '26）
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北美数据中心规划容量达456.2GW，建设扩张与搁浅风险并存
核心逻辑
报告称，2026年9月北美数据中心规划容量为456.2GW，在建容量为79.9GW，按现有速度消化规划需13.3年。BTM占当月新增规划容量的56%，但BTM在建容量为15.4GW、总体环比持平，规划增长不能等同于即时投运增长。与此同时，搁浅容量升至51.7GW，邻避阻力及州级限制增加项目落地风险。
点名公司
- ETN受益看多个股获Outperform评级，目标价534美元
- PWR受益看多个股获Outperform评级，目标价775美元
- VRT受益看多个股获Outperform评级，目标价368美元
- Ferguson提及中性列示目标价325美元及估值倍数
- Amazon提及云厂商中性超大规模云规划扩张及存量容量领先
- Google提及云厂商中性在建容量及9月规划净增领先
- Nscale提及Neocloud中性贡献Neocloud当月规划新增2.3GW
- Crusoe提及BTM项目中性示意BTM项目约18—24个月通电
- Meta提及云厂商中性报告列示其规划、在建及已投运容量
- Microsoft提及云厂商中性报告列示其规划、在建及已投运容量
- Softbank提及云厂商中性8月被移出超大规模云类别，影响跨月比较
关键数字
- 北美数据中心规划容量
- 456.2 GW（2026年9月）
- 北美数据中心在建容量
- 79.9 GW（2026年9月）
- 按现有速度消化规划所需时间
- 13.3年
- 搁浅容量
- 51.7 GW（2026年9月）
- BTM规划容量
- 192.5 GW，占当月新增规划56%
- 五大运营商资本开支共识
- 2026年7710亿美元；2027年预计10830亿美元
催化与时点
- 2026-1111月州长选举可能扩大州级政策风险覆盖
风险
- 搁浅容量升至51.7GW，涵盖延期、取消及未获批准或撤回项目
- 限制或考虑限制新建的州增至27个
- 约70%的规划与在建容量所在州面临州长中期选举
- BTM表观容量变化受重新分类影响，跨月比较存在口径差异
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn