国际投行研报· 高盛·· 10 天前
高盛维持VLO、MPC、DINO买入，看好炼油供需偏紧与利润支撑
高盛：Americas Energy： Oil~Refining： Refreshing Estimates Ahead of 3Q Results； Remain Constructive on Refining Outlook & Continue to See
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机构
高盛
目标价
496美元
核心逻辑
高盛认为中国以外市场2026年约30万桶/日新增炼油产能将被约60万桶/日关闭抵消，供给约束和持续扰动支撑炼油利润。低库存及利用率约束有望支撑裂解价差；报告预计2026年第四季度库存使用天数可能跌破2015年以来低点。高盛维持VLO、MPC、DINO买入，同时维持PSX、PBF中性、CVI卖出。
点名公司
- VLO受益炼油看多高盛维持买入，六个月目标价496美元
- MPC受益炼油看多高盛维持买入，六个月目标价519美元
- DINO受益炼油看多看好细分炼油市场、非炼油盈利和SRE可选性
- MPLX提及中性报告提及其分配支持资本回报
- PSX提及炼油中性高盛维持中性
- PBF提及炼油中性高盛维持中性
- CVI提及炼油看空高盛维持卖出
关键数字
- MPC六个月目标价
- 519美元
- DINO六个月目标价
- 142美元
- DINO目标价调整
- 由114美元升至142美元
- DINO正常化市盈率
- 由13倍降至12倍
- DINO当前水平总回报估计
- 约19%
- 中国以外2026年新增炼油产能
- 约30万桶/日
- 中国以外2026年关闭炼油产能
- 约60万桶/日
催化与时点
- 关注润滑油分拆进展
- 2026-122026年第四季度库存使用天数可能跌破2015年以来低点
风险
- 轻重油价差、运营执行和资本配置是重点关注因素
- 较高裂解价差可能抑制需求并推迟补库
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn