国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛：近期LNG偏紧支撑气价，新增供应与需求偏弱令长期展望转松
高盛：Asia Energy Tour： Takeaways on Global LNG： Tight in Near~Term， but Long~Term Outlook Looser on Supply Additions and Soft Demand
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机构
高盛
目标价
67美元
近期LNG偏紧支撑气价，新增供应与需求偏弱令长期展望转松
核心逻辑
高盛认为，中东供应中断、欧洲低库存和需求韧性支撑近期LNG价格，能源安全也推动长协签署与新项目投资。中国需求政策支持有限，日韩实物需求偏平，而新增液化供应可能压低本十年后期气价。报告同时维持LNG、VG、GLNG及EE买入，NEXT中性。
点名公司
- LNG受益LNG看多高盛给予买入评级，12个月目标价308美元
- VG受益看多高盛给予买入评级，12个月目标价18美元
- GLNG受益看多高盛给予买入评级，12个月目标价67美元
- EE受益看多高盛给予买入评级，12个月目标价49美元
- NEXT受益中性高盛给予中性评级，12个月目标价8.50美元
- CQP提及未判报告提及以较高倍数整合CQP的风险
关键数字
- GLNG估值参数
- 9.25% WACC、10.5倍终值EBITDA；基本面DCF权重85%，并购估值权重15%
- LNG评级及12个月目标价
- 买入；308美元；2027年EBITDA的12.5倍
- EE评级及12个月目标价
- 买入；49美元
- VG评级及12个月目标价
- 买入；18美元
- NEXT评级及12个月目标价
- 中性；8.50美元
- 中国LNG需求敏感性
- 未来十年年增速每变动1个百分点，2035年LNG需求约变动5000万吨
- 卡塔尔扩建占计划供应增量
- 约占2035年前计划供应增量的20%
催化与时点
- 卡塔尔停产可能至少延续至次年3月
- 2027-09NFE预计启动
- 寒冬可能推动JKM现货显著高于20–25美元/MMBtu远期水平
风险
- 卡塔尔复产及扩建路径不确定，受损装置可能需要整体替换
- NFE及修复工程争夺劳动力可能拖累NFW
- 新增液化供应、长期需求走弱或俄乌和平协议可能压低气价
- 企业面临建设、成本、融资和合同执行风险
- LNG面临资产集中及以较高倍数整合CQP风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn