调研纪要·· 13 天前
存储涨价放缓有望先改善手机厂商利润率，行业预计2028年复苏
📑中国消费电子：存储行业已进入新阶段 📱智能手机公司已经从需求驱动方转变为价格被动接受方 💡但我们认为，如果存储芯片涨价
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机构
—
评级
买入；本报告同日开启小米覆盖
目标价
33.20港元
核心逻辑
AI服务器需求收紧存储供给，手机厂商成为涨价的被动接受方，成本上升先冲击利润、再传导至终端售价。作者认为，若存储芯片涨价幅度放缓，手机厂商可在出货量回升前改善利润率；预计2027年市场企稳、2028年复苏。低基数换机需求可能释放，但高售价和低端存储供给不足会限制复苏力度。
点名公司
- 小米受益手机厂商看多本报告同日开启覆盖，给予买入评级
关键数字
- 全球智能手机出货量预测
- 2026年同比下滑16.7%，行业历史最大跌幅
- 全球智能手机出货量预测
- 2027年同比下滑2.9%
- 全球智能手机出货量预测
- 2028年同比反弹4.5%
- 利润消化阶段
- 2025年第四季度–2026年一季度
- 盈利冲击
- 大概率延续至2026年下半年
催化与时点
- 存储芯片涨价幅度放缓后，手机厂商利润率有望改善
- 市场预计企稳
- 全球智能手机出货量预计同比反弹4.5%
风险
- 手机需求疲软，销量端缺少支撑
- 手机售价走高、低端存储供给不足或限制复苏
- 存储成本冲击预计延续至2026年下半年
- 消费级MLCC短缺可能扰乱生产，替代物料耗时
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com